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三月螺紋鋼能否延續(xù)反彈趨勢?四大要點(diǎn)值得關(guān)注隨著天氣逐漸回暖,2月中下旬在成交陸續(xù)顯現(xiàn)以及基建力度加大等相關(guān)預(yù)期引領(lǐng)下,鋼材價(jià)格也開始反彈。目前主要的庫存壓力不小,后期對于螺紋鋼而言有以下幾個(gè)要點(diǎn)值得關(guān)注。 產(chǎn)量快速回升,高爐波瀾不驚 螺紋鋼周產(chǎn)量數(shù)據(jù)延續(xù)季節(jié)性走勢,春節(jié)期間下滑。春節(jié)和元宵節(jié)過后隨著鋼廠陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)開始反彈,連續(xù)兩周增速均超5%。然而高爐開工率則依舊波瀾不驚,這主要是受汾渭平原和河北地區(qū)應(yīng)急響應(yīng)差異化限產(chǎn)通知的影響,綜合來看在產(chǎn)量季節(jié)性回升過程中,政策性錯(cuò)峰生產(chǎn)等消息將會(huì)中和部分增產(chǎn)的預(yù)期影響。 基建刺激和需求釋放預(yù)期把控價(jià)格節(jié)奏 隨著邏輯側(cè)重點(diǎn)向需求側(cè)轉(zhuǎn)移,政策擾動(dòng)性也逐漸增強(qiáng)。需求端無非就是兩大抓手,房地產(chǎn)和基建。對于房地產(chǎn)市場的諸多指標(biāo),明顯的先行指標(biāo)是銷售,而銷售是開發(fā)商回款的主要方式,所用房地產(chǎn)市場的關(guān)鍵便在于“錢”。銷售持續(xù)下滑,流動(dòng)資金回籠不理想,加之國家對房地產(chǎn)的政策方向也不算十分清晰,上半年房地產(chǎn)行業(yè)還是存在一定壓力。 至于基建,國家政策方面則是很積極的,國家發(fā)改委2月26日披露的全國投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示,2018年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資、制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施擬建項(xiàng)目數(shù)量同比分別增長32.8%、24%、5.3%,并基于此數(shù)據(jù)預(yù)判,2019年基建投資有望保持中速增長;而制造業(yè)、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資有望保持平穩(wěn)增長,但面臨著一定下行壓力。按照基建項(xiàng)目1年左右的落地周期,2018年擬建基建項(xiàng)目,基本可視作2019年要開工的項(xiàng)目,2019年基建投資有望保持中速增長態(tài)勢,中西部投資增速繼續(xù)領(lǐng)先。大方向已指出,地方實(shí)踐方面也在應(yīng)聲落實(shí),最近各省市均要求加快施工,地方債提前發(fā)放,加之社融和新增人民幣貸款均創(chuàng)歷史新高,在資金面也提供了一定支持環(huán)境。在此有一點(diǎn)需要注意的是,基建中有一項(xiàng)關(guān)系極為密切的指標(biāo),即機(jī)械設(shè)備產(chǎn)量增速,它一定程度上可以反應(yīng)基建的一些基本情況,它對螺紋鋼價(jià)格有領(lǐng)先性,領(lǐng)先期約為1年左右,這與基建項(xiàng)目1年左右的落地周期也基本吻合。我們看到,2018年挖掘機(jī)產(chǎn)量增速并不樂觀,基本呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,對此應(yīng)保持理性看待。 社會(huì)庫存繼續(xù)積累,關(guān)注后期庫存拐點(diǎn)及去化速度 從歷年春節(jié)前后螺紋鋼社會(huì)庫存的變化情況來看,通常螺紋鋼社會(huì)庫存在節(jié)前2到3周左右開始加速積累,在節(jié)后還將繼續(xù)攀升2周左右。截至2月28日,螺紋鋼社會(huì)庫存突破千萬噸大關(guān),且距離2018年庫存最高點(diǎn)1082.39萬噸僅剩63.73萬噸的差距,整個(gè)連續(xù)增庫存周期增量729.76萬噸,增幅252.6%,平均速度60.8萬噸/周。按往年規(guī)律社會(huì)庫存的連續(xù)積累過程理應(yīng)到此結(jié)束,但目前來看不排除還有延長的可能,庫存壓力油然而生。接下來關(guān)注的焦點(diǎn)有三,一是貿(mào)易商的心態(tài)以及出貨情況,二是即將迎來的庫存拐點(diǎn)以及庫存去化情況,三是需求釋放情況與庫存積累壓力的抗衡情況。 成本抬升 鐵礦石等原材料價(jià)格在源源不斷的題材刺激下上漲速度明顯超過成材,原材料價(jià)格中樞上抬,進(jìn)而抬高了噸鋼成本,鋼廠利潤出現(xiàn)了不小幅度的壓縮,對于鋼價(jià)的下行調(diào)整空間有一定抑制作用。 螺紋鋼多空因素匯總 利多因素:鐵礦石等原材料價(jià)格在源源不斷的題材刺激下上漲速度明顯超過成材,進(jìn)而抬高了噸鋼成本,鋼廠利潤出現(xiàn)了不小幅度的壓縮,對于鋼價(jià)的下行調(diào)整空間有一定抑制作用;2月末螺紋鋼基差188元/噸,與往年同期相比水平基本相當(dāng),虛高程度不算大;資金面存放松預(yù)期,多重政策刺激下基建需求釋放預(yù)期抬升。 利空因素:鋼廠陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn),周產(chǎn)量繼續(xù)以高于5%的增速延續(xù)季節(jié)性反彈走勢;南方陰雨天氣持續(xù),影響需求啟動(dòng);社會(huì)庫存破千萬噸,庫存增加超預(yù)期,甚至不排除有繼續(xù)延長的可能。 綜上所述,就目前而言,螺紋鋼的利多因素相對偏多一些,雖然庫存壓力屢屢抬升,但是鋼廠庫存相對有所收斂且成本抬升也有一定支撐,主要邏輯依然是需求導(dǎo)向。近期無論是現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好需求陸續(xù)啟動(dòng),還是基建預(yù)期的提振,需求預(yù)期的風(fēng)頭暫時(shí)明顯蓋過了庫存壓力把控著主要節(jié)奏。對于后市,與3月份行情對應(yīng)的是連續(xù)增庫存周期壓力釋放階段,庫存拐點(diǎn)及庫存降速將會(huì)顯得尤為關(guān)鍵,需配合工地開工需求啟動(dòng)情況以及政策性需求支撐的落地情況來衡量。(作者單位:海通期貨) |